Аблігацыі як фінансавы інструмент, дюрация - гэта іх характарыстыка

Дюрация (ад ангельскага duration - «працягласць») - гэта фінансавы тэрмін, які характарызуе сярэднеўзважаны тэрмін атрымання плацяжоў. Ён ужываецца для разліку даходу па аблігацыях. Пры разліку выкарыстоўваюцца дыскантаваных кошту дадзеных патокаў плацяжоў. Калі актыў лічыцца функцыяй ад даходу, то дюрация - гэта мера адчувальнасці да яго памяншэння або павелічэння ўзроўню коштаў. Такое двайное выкарыстанне тэрміна часта спараджае блытаніну. Таму ў дадзеным артыкуле мы паспрабуем разабрацца ў эканамічным значэнні гэтага паняцця, а таксама яго асаблівасцях.

вызначэнне тэрміна

Строга кажучы, дюрация - гэта сярэднеўзважаны тэрмін атрымання патокаў плацяжоў. Менавіта такое значэнне меў на ўвазе пад гэтым паняццем Фрэдэрык Маколі, калі ўпершыню ўвёў яго ў навуковы ўжытак. Дюрация - гэта сярэдні аб'ём агульных плацяжоў па каштоўнай паперы, пачынаючы ад сённяшняга дня да канца яе пагашэння. Разлік гэтага паказчыка рацыянальна ажыццяўляць для фіксаваных грашовых патокаў. Кажучы простай мовай, дюрация аблігацыі роўная колькасці гадоў, адведзеных для яе пагашэння, т. Е. Гэта значэнне ад нуля і да канца тэрміну.

Што такое мадыфікаваная дюрация?

Другое значэнне дадзенага тэрміна таксама выкарыстоўваецца ў эканамічным ўжытку. У такім выпадку дюрация - гэта працэнтнае змяненне цэнаў у адказ на памяншэнне або павелічэнне даходу. Дадзены паказчык ўжываюць да фінансавых інструментаў, якія адчувальныя да змены адсотка з непастаяннымі грашовымі патокамі. Яна выкарыстоўваецца часцей, чым формула дюрации Макалея.

класіфікацыя аблігацый

Гэты выгляд каштоўных папер выкарыстоўваецца разам з акцыямі. Аблігацыя сведчыць аб унясенні яе ўласнікам грашовых сродкаў і пацвярджае абавязацельства эмітэнта пакрыць іх, а таксама пэўны працэнт ва ўстаноўлены тэрмін. Гэтыя каштоўныя паперы часта выкарыстоўваюцца для пакрыцця бюджэтнага дэфіцыту дзяржавы. Вылучаюць закладныя і незабяспечаныя аблігацыі. Першы выгляд з'яўляецца больш надзейным, паколькі ў выпадку невыканання ўмовы звароту сродкаў эмітэнт губляе права ўласнасці на сваю маёмасць у карысць трымальніка дадзенай каштоўнай паперы. У залежнасці ад тэрміна пагашэння, вылучаюць каротка-, сярэдне- і доўгатэрміновыя аблігацыі. Па выглядзе эмітэнта - дзяржаўныя, муніцыпальныя, карпаратыўныя і замежныя. У залежнасці ад парадку валодання - імянныя і на прад'яўніка. Адзыўныя аблігацыі могуць быць пагашаны раней за тэрмін з прэміяй або без яе. Права вяртання дазваляе трымальніку каштоўных папер датэрмінова атрымаць з эмітэнта іх намінальны кошт. Вылучаюць таксама працягвае і адтэрмінаваных аблігацыі. Першыя даюць права інвестару працягнуць атрымліваць працэнты пэўны час пасля першапачаткова ўстаноўлены тэрмін. Другія даюць права эмітэнту адкласці пагашэнне свайго доўгу.

прымяненне канцэпцыі

У большасці выпадкаў паказчыкі двух відаў дюрации блізкія, калі не роўныя. І гэта можа быць выкарыстана пры прыняцці важных фінансавых рашэнняў. Напрыклад, дюрация аблігацыі па Маколі роўная прыблізна 10 гадоў (такі тэрмін іх поўнага пагашэння). Гэта азначае, што іх коштавая адчувальнасць - каля 10%.

Разлік паказчыкаў

Дюрация Макалея, або ўзважаны тэрмін паступлення патокаў плацяжоў, вылічаецца на падставе трох паказчыкаў. Сярод іх:

• PVi - бягучая кошт i-га патоку ад актыву;
• ti - час у гадах да атрымання пэўнай часткі грошай;
• V - бягучы кошт будучых паступленняў ад актыву.

Формула ў дадзеным выпадку выглядае наступным чынам: Σti х PVi: V.

рызыкі аблігацый

Чым вышэй меркаваныя даходы па актывах, тым больш велічыня страт, калі нешта пойдзе не так. Для гульцоў на фінансавым рынку рызыка - гэта асноўная крыніца заробку. Вылучаюцца базавыя і другарадныя праблемы, звязаныя з аблігацыямі. Крэдытны рызыка звязаны з тым, што эмітэнт можа збанкрутаваць. Дзяржава можа рэструктураваць выплаты па аблігацыях, як гэта зрабіла Грэцыя падчас нядаўняга дэфолту. Другі рызыка звязаны з недахопам ліквіднасці. Гэта азначае, што пры продажы кошт можа апынуцца менш, чым пры куплі. Да базавых таксама адносяць рызыка, які звязаны з працэнтнымі стаўкамі. Пры іх павышэнні цэны на аблігацыі ідуць ўніз. Таму ў гэты момант іх вельмі нявыгадна прадаваць. Нарэшце, важным з'яўляецца рызыка памяншэння даходнасці з-за валацільнасць курсаў валют.

другарадныя праблемы

Акрамя чатырох базавых рызык, вылучаюць яшчэ і дадатковыя, якія таксама трэба ўлічваць пры інвеставанні ў аблігацыі. У першую чаргу да іх адносяць праблему, звязаную з змяненнем эфектыўнай даходнасці. Важным з'яўляецца і рызыка інфляцыі. Аднак грошы, якія нікуды не ўкладзеныя, абясцэньваюцца ў гэтым выпадку яшчэ больш. Браць пад увагу трэба і рызыка, які звязаны з колл-апцыёнам. Калі ў аблігацыю закладзена магчымасць яе датэрміновага выкупу, то яна можа нечакана спыніць даваць прыбытак. Таму трэба ўважліва чытаць праспект эмісіі. Разлік дюрации дае інвестару ўяўленне аб валацільнасць аблігацыі. Дадзеныя паказчыкі прама прапарцыйныя. Аблігацыя з даўжэйшай дюрацией прывабная для спекулянтаў. Іх стратэгіі накіраваны на павелічэнне яе ліквіднасці з цягам часу.