ФінансыБанкі

Віды дзяржаўных каштоўных папер і фарміраванне рынку карпаратыўных аблігацый

Рынак карпаратыўных аблігацый - гэта рынкавы інструмент фінансавання эканомікі. Традыцыйныя аблігацыі дзяржаўнага ашчаднага пазыкі не ў стане забяспечыць эфектыўнага развіцця дадзенага сегмента нацыянальнай эканомікі. У цяперашні час няма адзіных рэцэптаў, якія вялі б да хутчэйшага фарміраванні эфектыўнай сферы звароту карпаратыўных аблігацый, онисмогли б цалкам замяніць, напрыклад, аблігацыі ўнутранага дзяржаўнага валютнага пазыкі ці іншыя актывы ў рынкавай шматукладнай эканоміцы. Аднак назапасілася ўжо дастатковую колькасць эмпірычных фактаў, звязаных з фарміраваннем і развіццём нацыянальных рынкаў карпаратыўных актываў у розных краінах свету.

Безумоўна, шматлікія акты, вызваляюць ад падаткаабкладання даходы па аблігацыях юрыдычных асоб, а таксама якiя вырашаюць ўключаць затраты юрыдычных асоб па выпуску аблігацый у сабекошт прадукцыі, могуць даць імпульс да фарміравання сферы звароту карпаратыўных аблігацый у краіне. У дадзенай працы на аснове тэарэтычнага абагульнення эмпірычных фактаў, а таксама з пазіцый захавання эканамічных асаблівасцяў рынку сфармуляваны закон захавання эканамічнай выгады на першасным рынку карпаратыўных аблігацый, распрацавана мадэль функцыянавання карпаратыўных аблігацый.

Шматгадовы аналіз працэнтных ставак на развітых і якія развіваюцца рынках даўгавых абавязацельстваў паказаў, што, як і ўсе віды дзяржаўных каштоўных папер, карпаратыўныя каштоўныя паперы на гэтых рынках займаюць сваю нішу, а іх прыбытковасць знаходзіцца ў межах, абмежаваных даходнасці альтэрнатыўных інструментаў.

Усе віды дзяржаўных каштоўных папер абмяжоўваюць ніжнюю мяжу даходнасці карпаратыўных аблігацый, так як па сваёй часовай структуры (тэрмінах выплаты працэнтаў і тэрміну звароту) найбольш блізкія да часовай структуры выплат аблігацыйнай пазыкі. Для інвестара важна, каб усе віды дзяржаўных каштоўных папер мелі прыбытковасць ніжэй карпаратыўных аблігацый як мінімум, на велічыню прэміі за рызыка, каб яму было выгадна купляць карпаратыўныя, а не дзяржаўныя аблігацыі.

Верхняя мяжа даходнасці карпаратыўных аблігацый вызначаецца працэнтнай стаўкай па банкаўскіх крэдытах. Пры размяшчэнні аблігацый эмітэнт бярэ на сябе рызыку неразмяшчэння аблігацый на прапанаваных ім умовах, вымяраны прыбытковасцю. Для эмітэнта кошт аблігацыйнай пазыкі павінна быць больш прывабнай у параўнанні з працэнтнай стаўкай па банкаўскіх крэдытах, каб яму было выгадна размяшчаць аблігацыйных пазыку, а не браць банкаўскія крэдыты.

Прымальным для ўдзельнікаў рынку з'яўляецца ўзровень даходнасці карпаратыўнай аблігацыі, калі эмітэнт, каб зацікавіць інвестараў, прапануе прэмію да прыбытковасці дзяржактываў, але пры гэтым займае па стаўках ніжэй, чым у наяўных крыніц банкаўскага крэдытавання на велічыню ДЭ. Таму на функцыянуючым рынку даходнасць карпаратыўных аблігацый павінна знаходзіцца ўнутры гэтых межаў.

Для захавання эканамічных інтарэсаў усіх удзельнікаў рынку даходнасць карпаратыўных аблігацый не можа быць ніжэй, чым тая, якой размяшчаюць ўсе віды дзяржаўных каштоўных папер, а кошт аблігацыйнай пазыкі не можа быць вышэй крэдытнай стаўкі. Акрамя таго, кошт аблігацыйнай пазыкі будзе заўсёды вышэйшы за даходнасць карпаратыўнай аблігацыі, паколькі аблігацыйных пазыку звязаны з дадатковымі выдаткамі на выпуск, размяшчэнне, зварот і пагашэнне карпаратыўных аблігацый. Нарэшце, даходнасць інвестара будзе ніжэй даходнасці карпаратыўнай аблігацыі на велічыню, звязаную з падатковымі выплатамі.

Similar articles

 

 

 

 

Trending Now

 

 

 

 

Newest

Copyright © 2018 be.birmiss.com. Theme powered by WordPress.