ФінансыБанкі

Што такое бездакументарныя каштоўныя паперы? Рынак каштоўных папер у Расіі

Фінансавы рынак ўключае некалькі сектараў. Адзін з іх - фондавай біржы. Рынак каштоўных папер - гэта крыніца паступлення і пераразмеркавання сродкаў. Інвестары купляюць акцыі перспектыўных кампаніі і банкаў, паскараючы іх рост. Тут у абароце знаходзяцца дакументарныя і бездакументарныя каштоўныя паперы. Пра асаблівасці іх функцыянавання і пойдзе гаворка ў артыкуле.

вызначэнне

Рынак каштоўных папер - гэта набор эканамічных адносін па пытаннях выпуску і звароту ЦБ. Яго таксама называюць фондавай біржай. Асноўнае прызначэнне рынку - забяспечыць фінансавае развіццё эканомікі. Зрабіць гэта можна з дапамогай банкаўскіх крэдытаў і праз каштоўныя паперы. У другім выпадку сродкі накіроўваюцца інвестарамі:

  • у развіваюцца кампаніі, якія могуць прынесці прыбытак у кароткатэрміновым перыядзе;
  • у перспектыўныя галіны, якія ў доўгатэрміновым перыядзе могуць саккумулировать прыбытак і капіталізацыю.

На першасным рынку размяшчаюцца ЦБ ў момант эмісіі. Менавіта тут мабілізуюцца фінансавыя рэсурсы. Эмітэнты, інвестары, андеррайтеры, ФСФР - удзельнікі дадзенага сектара. На другасным рынку адбываецца перапродаж ЦБ, кірунак капіталу ў перспектыўныя галіны. Тут фарміруецца рынкавы курс актываў.

функцыі РЦБ

  • Пераразмеркаванне капіталаў паміж сферамі эканомікі.
  • Страхаванне фінансавых рызык з дапамогай апцыёнам і іншых деривативов.
  • Акумуляванне свабодных сродкаў.
  • Інвеставанне ў эканоміку.
  • Ператок капіталу ў прыбытковыя галіны.
  • Функцыя «перагрэву інвестыцыямі». Кошт каштоўных папер мяняецца. Пасля ажыятажнага попыту надыходзіць капіталізацыя актываў, цана вяртаецца да рынкавай.
  • Прадастаўленне інфармацыі аб узроўні развіцця рынку.

эмісійныя ЦБ

Гэта самы распаўсюджаны выгляд паёў на рынку. Такія ЦБ замацоўваюць маёмасныя правы ўладальніка, якія падлягаюць уступцы і безумоўнага ажыццяўленню, ва ўстаноўленым законам парадку; з'яўляюцца ў выніку выпуску; маюць роўны аб'ём правоў па-за залежнасці ад часу пакупкі.

Да эмісійным ЦБ адносяцца:

  • акцыя - замацоўвае правы ўладальніка на атрыманне дывідэндаў, кіраванне арганізацыяй, долю маёмасці пасля ліквідацыі арганізацыі;
  • аблігацыя - пацвярджае права трымальніка на атрыманне ад эмітэнта намінальным кошце ЦБ ці іншага маёмасці ў абумоўленыя тэрміны;
  • апцыён - замацоўвае права ўладальніка на куплю / продаж у абумоўленыя тэрміны пэўнай колькасці акцый па зафіксаванай цане.

Эмісійныя ЦБ выпускаюцца ў двух формах, гэта:

  • сертыфікат, у якім указваецца трымальнік;
  • бездакументарная форма эмісійных каштоўных папер - прадугледжвае фіксаванне уладальнікаў у рэестры.

Гісторыя ўзнікнення

Вызначэнне тэрміна «бездакументарныя каштоўныя паперы» прыйшло з амерыканскага права. У 80-х гадах мінулага стагоддзя выкарыстоўваліся абаротныя, таварараспараджальныя і фондавыя сертыфікаты з розным прававым рэжымам рэгулявання. У арт. 8-102 ЕТК ЗША вызначана паняцце каштоўных папер у бездакументарнай форме: гэта пай на ўдзел у маёмасці эмітэнта, які не прадстаўлены іншым дакументам, а яго перадача рэгіструецца ў спецыяльных кнігах.

Першай «дематериализовала» сертыфікат Францыя. Заканадаўства краіны з 1984 года замацавала такую магчымасць у адносінах да акцыяў і аблігацыях. У Нямеччыне спецыяльным законам быў дазволены выпуск «глабальных сертыфікатаў».

Рынак каштоўных папер у Расіі

З развіццём інфармацыйных тэхналогій форма пацверджання маёмаснага права з дакументарнай была змененая на электронную. Такія сертыфікаты таксама называюцца каштоўнымі паперамі, але на іх распаўсюджваюцца юрыдычныя нормы уласнасці. Гэтая тэндэнцыя сек'юрытызацыі добра адлюстроўвае мабільнасць фінансавых адносін. Абарот «дематериальных» ЦБ замацаваны арт. 142-149 ГК РФ. Эмітэнт, атрымаўшы ліцэнзію, можа фіксаваць правы з дапамогай электронна-вылічальнай тэхнікі. Парадак і правілы гэтых аперацый рэгулююцца законам.

Бездакументарныя каштоўныя паперы - гэта электронныя дакументы. Законам вызначаны парадак фіксацыі, пацверджання і здзяйснення здзелак па іх. Адказнасць за захаванасць запісаў нясе твар, якое абнаўляецца рэестр. Яно ж складае «рашэнне аб выпуску ЦБ», рэгіструе яго ў дзяржаўных органах улады. Гэты дакумент сведчыць права уладальнікаў. Ён складаецца ў трох экзэмплярах. Адзін застаецца ва ўладальніка, другі прымацоўваецца да рэестру, а апошні перадаецца ў сховішча.

Асаблівасць такіх дакументаў заключаецца ў тым, што абавязацельства эмітэнта выяўлена ў выглядзе запісу на асаблівым рахунку "дэпо", якая змяшчае ўсе неабходныя рэквізіты. У такой форме законам дазволены выпуск акцый і аблігацый. А вось эмісія вэксаляў, якая ажыццяўляецца падобным чынам, забароненая.

праблемы абарачэння

Айчынным заканадаўствам таксама было дазволена выкарыстоўваць «дематериальные» каштоўныя паперы. АТ пры эмісіі павінна толькі зарэгістраваць іх выпуск у кнігах, і можа не марнавацца на падрыхтоўку бланкаў. Дзяржаўныя кароткатэрміновыя аблігацыі - яшчэ адзін прыклад бездакументарных ЦБ. Законам дазволена эмісія любых відаў сертыфікатаў ў такой форме. Але прававога рэжыму рэгулявання спрэчак па іх не існуе. Усе пытанні вырашаюцца на падставе палажэнняў арт. 28 ФЗ "Аб РЦБ", у якім прапісана, што права ўласнасці на такія аб'екты пераходзіць гэтак жа, як і на рэчы.

юрыдычныя аспекты

У амерыканскім праве аб'ектам уласнасці з'яўляюцца самі права. Для расійскага заканадаўства такі падыход непрымальны. У амерыканскім праве не існуе паняцця абавязацельствы. Таму аўтаматычны перанос гэтых трактовак і правілаў рэгулявання на айчынны рынак немагчымы. Купля і продаж каштоўных папер павінна рэгулявацца, зыходзячы з ужо якія склаліся нормаў права.

Да ўнясення змяненняў у КГ РФ пытанні эмісіі рэгламентаваліся «Палажэннем аб выпуску ЦБ» № 78. Гэтым дакументам была прадугледжана магчымасць існавання сертыфікатаў ў выглядзе запісаў на рахунках. Новае паняцце каштоўных папер з ГК прадугледжвае, што асноўнае прызначэнне дакумента заключаецца ў фіксацыі пэўных маёмасных правоў. Іх перадача магчымая без сертыфіката. У арт. 149 ГК прапісана, што правы на каштоўныя паперы фіксуюцца ў адмысловым рэестры. А гэта ўжо пазбаўляе сэнсу адну з функцый дадзенага інструмента.

Аналізуючы гэтыя нормы закона, можна зрабіць выснову, што бездакументарныя каштоўныя паперы - маёмасныя правы, якое можна засведчыць па агульнаму правілу або з дапамогай фіксацыі запісы ў рэестры.

Шляхі вырашэння праблем айчыннага РЦБ

  1. Пераразмеркаванне пакетаў акцый, кірунак грашовых рэсурсаў на аднаўленне і развіццё вытворчасці ў Расіі.
  2. Пераадоленне палітычнай нестабільнасці, гаспадарчага крызісу.
  3. Ўдасканаленне заканадаўства.
  4. Павышэнне ролі дзяржавы: канчатковы выбар мадэлі функцыянавання фондавага рынку, вызначэнне крыніц папаўнення бюджэту, фарміраванне эфектыўнай сістэмы нагляду.
  5. Абарона інвестыцый у дакументарныя і бездакументарныя каштоўныя паперы.
  6. Развіццё дэпазітарнай, клірынгавай і агенцкай сетак, якія рэгіструюць рух дакументаў.
  7. Пашырэнне аб'ёму інфармацыі аб дзейнасці эмітэнтаў. Стварэнне агульнай сістэмы паказчыкаў ацэнкі рынку, увядзенне рэйтынгаў, развіццё сеткі выданняў, якія спецыялізуюцца на асобных галінах эканомікі як аб'ектах інвестыцый.

Асаблівасці еўрапейскай мадэлі

Амерыканскі рынак - самы развіты па ўзроўні інфраструктуры, рэнтабельнасці, капіталізацыі, абаротаў, ліквіднасці. Нарматыўна-прававая база была закладзена пасля эканамічнага крызісу 30-х гг. мінулага стагоддзя. Тады ж была перагледжана канцэпцыя кіравання капіталам. Ўступілі ў сілу законы "Аб ЦБ» (1933), «Аб фондавай біржы» (1934) і іншыя акты. Таму на сённяшні дзень бездакументарныя каштоўныя паперы свабодна абгортваюцца ў ЗША.

Заходнееўрапейскі рынак функцыянуе больш эфектыўна айчыннага, хоць і саступае амерыканскаму. У гэтым вялікая заслуга мегарегулятора, яго наладжанай працы. Кожны сектар фінансавага рынку выконвае пэўны пералік функцый. А ў выпадку нястачы капіталу адбываецца пераразмеркаванне рэсурсаў. Усе гэтыя дзеянні рэгулююцца адпаведнымі міністэрствамі (фінансаў і па справах эканомікі).

Тэндэнцыі развіцця сусветных РЦБ

  • Канцэнтрацыя актываў - засяроджванне капіталаў у прафесійных удзельнікаў на найбуйнейшых сусветных фондавых біржах. У выніку падвышаецца надзейнасць сертыфікатаў і арганізатараў таргоў.
  • Глабалізацыя - хуткі рост выпускаў ЦБ.
  • Камп'ютэрызацыя рынку - выкарыстанне найноўшых тэхналогій, іх пастаяннае абнаўленне, забеспячэнне сродкаў сувязі, даступных любому інвестару.
  • Ўзмацненне дзяржрэгулявання - абумоўлена неабходнасцю абараняць правы інвестараў, павышаць надзейнасць дакументаў, эмітэнтаў, празрыстасць функцыянавання фондавых біржаў, бяспека камп'ютэрных сістэм апрацоўкі дадзеных.
  • Укараненне інтэрнэт-тэхналогій.
  • Распаўсюджванне новых інструментаў, сістэмы і інфраструктуры.
  • Сек'юрытызацыі - пераход грашовых сродкаў з традыцыйных формаў (зберажэнняў і дэпазітаў) у ЦБ, з мэтай аб'яднання нелiквiдных актываў і ўключэння іх у абарот.
  • Зліццё і паглынанне вядучымі біржамі сваіх партнёраў.

Імянныя паперы VS ЦБ на прад'яўніка

Некаторы час усе каштоўныя паперы РФ рэгуляваліся аднымі і тымі ж прававымі актамі. З унясеннем змяненняў у заканадаўства правы трымальніка пасля знікнення сертыфікатаў атрымлівалі самастойнае значэнне. Такія дакументы не прымаюць на сябе ўласцівасці рэчаў, але мяняюць спосаб фіксацыі. У выніку з'яўляецца патрэба ў паляпшэнні аховы інтарэсаў уладальнікаў. «Замена» папяровых носьбітаў вядзе да знікнення класічных імянных сертыфікатаў. Бездакументарная форма каштоўных папер на прад'яўніка ледзь ці з'явіцца. А «дематериализованные» ордэра, хоць і не забаронены заканадаўствам (арт. 149 ГК), але не будуць мець шырокага распаўсюджвання. Таму бездакументарных застаюцца толькі эмісійныя ЦБ.

выснову

Рынак каштоўных папер у Расіі функцыянуе для забеспячэння фінансавага развіцця эканомікі. У абароце знаходзяцца сертыфікаты ў бездакументарнай форме. Па сутнасці, гэта той жа пай, які пацвярджае ўклад ўладальніка ў маёмасці прадпрыемства, на факт перадачы фіксуецца запісамі ў рэестрах.

Similar articles

 

 

 

 

Trending Now

 

 

 

 

Newest

Copyright © 2018 be.birmiss.com. Theme powered by WordPress.